“A股真是疯了”，12月2日下午的微信朋友圈里，这样的感慨几乎是异口同声。
事实上，旁观者的情绪早已郁积多时。11月20日，上证指数自2430点开始启动，短短9个交易日，指数上涨312.55点，攀升至12月2日的2763点，短期涨幅达到12.73%。伴随大盘指数狂舞，沪深两市成交接连刷新历史纪录。
11月28日至12月2日，沪市成交额分别达到4020亿元、4011亿元、3972亿元。同期，深成指的成交金额也达到3085亿元、2897亿元、2776亿元。这意味着过去三个交易日，沪深两市的成交额均达到7000亿元左右。
然而，在史诗级的成交量和让人瞠目结舌的指数暴涨背后，并非人人都是受益者，场外、场内资金源源不断流入券商、保险、银行、地产等大金融板块，其他板块则分流甚少。
12月2日，证券板块平均涨幅达到9.51%，保险和银行板块的平均涨幅亦达到7.39%和7.37%。狂飙突进的表象下面，是天量的资金流入。公开数据显示，仅这三大行业当天的总成交额就达到1600.9亿元。
“这一轮行情，会让很多机构看得目瞪口呆。”早在半个月前，一位卖方分析师向业内的基金经理预言，A股牛市正在到来，低估值的蓝筹股会暴涨。
而过去9个交易日的行情，印证了这一预言。浸淫市场多年的一位机构投资人士向21世纪经济报道记者坦承，被这一轮行情折腾得“目瞪口呆”。
增量资金蜂拥而入
11月20日，以券商、保险为代表的金融板块开启了一轮大象起舞的估值修复行情。这些低估值板块的暴涨，最早是源于场外增量资金的推动。
“11月下旬以来，我们营业部大户的保证金账户增加非常明显。有些原本是几百万资金的账户，突然就增加到千万以上。”一家大型券商营业部投资顾问告诉21世纪经济报道记者，这些客户普遍来自实业，如钢贸批发、家具外贸等。
“做实业一年投资几个亿，也就10%的回报。但炒股票只要抓住一只涨停股，一天就有10%了。”深圳一位从事外贸生意的张先生透露，最近一个月，他将流动资金都转到股票账户，全职专心炒股票。
流入A股市场的增量资金主力还有此前投资房地产和信托产品的资金。
“过去几年，我将70%的资金都投资在房地产和信托产品。现在信托产品到期，我把它投到股票市场。”广州一位资产超千万的高净值客户刘先生说，他选择的股票是互联网金融和券商，最近一个月的回报有20%以上。
广州一位炒房客林先生则是将房地产套现的上亿资金腾挪到A股。“以前也有投资股市，股票账户也就两三百万，主要资金放在楼市。”林先生说，他早年投资的房产有十几套，自2013年上半年开始陆续放盘，套现后再逐步投资到股市。
新价值投资委员会主席罗伟广介绍，圈内有很多资产超过千万的客户，近期不断将资金搬入股市，这些资金原本投资在银行理财产品、信托产品、房地产、委托贷款等。
“股市红火以后，这些客户觉得不到10%的收益比较低，已经没有吸引力。”深圳一家国有银行私人银行部人士说，最近一周，客户关注度最高的就是A股，他们最感兴趣的就是投资A股或者是挂钩A股的产品。
除了高净值客户的资产再配置外，流入A股市场的一股增量资金是银行的理财资金。
“现在银行给私募基金、大客户提供的配资业务很火，客户出1000万的资金，银行就可以配2000万或者是3000万，资金成本约为8%。”前述国有银行私人银行人士指出，私募基金发行火爆，其实资金主体是银行理财资金。
不过，与原有场内机构资金偏好小市值成长股不同，新入市的实业资金、炒房资金更喜欢的是低估值的蓝筹股。
“小股票的估值都比较贵，今年很多公司搞收购兼并，里面有不少坐庄资金囤积。但自己在这方面没有信息优势，不敢买这类公司，怕踩到陷阱。”刘先生介绍，他买券商股的逻辑非常简单，就是基于A股牛市，券商就会赚钱。
与刘先生类似，卖房炒股的林先生选择的是银行地产等大市值股票。他的理由是：银行地产是支柱产业，无论经济结构向哪个方面转型，行业内的领头公司都不用担心倒闭风险。而根据炒房的经验，房地产行业洗牌，大公司还会受益。
在瑞银证券首席A股分析师陈李看来，大规模的资金流入或许才刚刚开始。
陈李在最近的一份报告中估计，未来3个月内将有1.34万亿新增资金入市。“我们从12种产品渠道，保守估计未来3个月将有1.34万亿元新增资金入市，是当前全市场自由流通市值的10.7%。”
据其分析，这些新增资金的主力是高净值自然账户(增加5000亿元)，银行配资推动下的专户产品(增加2172亿元)，融资信用账户(增加1500亿元)。
场内机构大换仓
当场外增量资金涌入银行地产等低估值、流通性好的蓝筹股时，场内存量资金也进行了大换仓，他们卖出曾重仓持有的医药等成长股，转而追涨大金融板块。
“我们一位基金经理卖了20个点的小股票，再把这些资金扑在券商股上。”深圳一位大型基金公司的基金经理透露，12月2日，该基金经理选了8只券商股，每只平均分配2-3个点的资金。
最近7个交易日，华南一位基金经理一直在调整持仓结构，其持有的金融地产比例已经提升至30个百分点以上。
“11月20日降息以后，第一把加的是券商保险，把仓位干到了95%。后来慢慢卖了一部分小股票，再买了一点地产股。”华南一位基金经理介绍，11月28日，银行股集体暴涨8%，但其持仓中已经没有现金头寸可以买股票。
然而，让他庆幸的是，28日这天，来自两家保险公司申购了几个亿，这给他重新提供了买股票的子弹。12月1日，他将几个亿资金全部布局在银行股。
“这一轮行情是由资金驱动的估值修复行情，炒作主线就是受益于降息加大资金杠杆的行业。”前述华南基金经理分析，继金融地产暴涨后，市场炒作热点会向煤炭有色、地产产业链等相关行业扩散，后续他还会继续调整持仓结构。
记者采访了解到，经历最近9个交易日的暴涨，目前股票型基金的仓位都比较高，普遍达到90%以上。
“降息以后，基金的第一步是先把仓位提上去，然后再慢慢换品种、调结构。”一位在招商银行大厦办公的基金经理坦承，市场的暴涨催生了机构抢筹的心态，他们消息公布后的一天就把现金都换成股票。
但随后几个交易日，仓位迅速抬升到上限，他们必须先卖出小股票，才能腾出资金来追蓝筹股。
“成长风格基金在这一轮行情中没有增量资金申购，只能是卖小票买大票来换仓。”前述招商银行大厦办公的基金经理解释，最近一段时间，很多小股票的基本面没有变化，但股价阴跌，就是公募基金在换仓。
在这一轮行情中，将持仓结构由成长股调换到蓝筹股的还有保险资金。不过，他们不是主动调仓，而是通过基金申购赎回来实现换仓。
“每年年底，医药食品饮料等偏防御的资产会有比较好的表现。我们在11月初布局了成长风格基金和医药基金，但没想到，市场表现比较好的是偏大盘的蓝筹股。”一位国字头保险公司的组合总经理透露，他们近期对基金组合进行调整，赎回成长型基金，申购了沪深300、金融地产配置比例较高的价值型基金。
记者从多家基金公司了解到的情况也印证了这一点。12月1日，深圳一只医药基金收到了几家保险公司的赎回申请。而同期，有价值型的基金获得了平安、人寿的申购。
除了调仓外，有些保险公司通过提升权益投资的比例来加仓蓝筹股。
“我们有些企业年金客户提出要求，将权益投资的比例从10%提高至15%。”上海一位管理企业年金的保险投资经理透露，最近半个月，他们管理的企业年金计划大幅加仓，持仓比例由50%加到满仓。
陈李认为，从地产、商品、信托市场转移出来的资金入市迹象已非常明显。而接下来新进入的亿万级账户，将是决定未来行情的主力军。
